套利交易是一种利用不同市场或不同类型工具中基本相同资产的价格差异的技术。

　　该过程涉及同时买卖资产，以便从两个不同市场或交易所的价格差异中获利。套利交易机会的存在有助于保持金融市场的效率和流动性，并确保长时间不会存在较大的价格偏差。

　　套利交易示例

　　假设一个交易所交易产品 (ETF) 的交易价格为每股 50 美元，其基于其各个组成部分的内在价格应为 50.10 美元。

　　套利者将进入画面并购买 ETF，同时以适当的比例出售个股成分——即，根据单个成分的权重和 ETF 多头头寸的货币金额调整大小——直到价格差异消失。被淘汰。

　　日间交易中的套利

　　以下是日间交易者可以实际使用的套利示例：

　　并购套利

　　由于现代技术，交易者很难利用市场上传统的统计价格套利机会。自营贸易公司和对冲基金通常在几秒钟内（有时甚至是几分之一秒）内利用强大的计算能力利用这些机会，而给那些技术不太成熟的人留下的机会很少。

　　然而，除了基本的统计套利之外，市场上还有不同类型的套利。例如，市场上有一种称为“合并套利”（有时称为“收购套利”）的策略，交易者试图在市场中套利风险。

　　例子

　　当 A 公司寻求收购 B 公司时，前者通常会向后者支付溢价——即高于公平市场价值的金额——以控制该公司。如果在宣布收购之前 B 公司的交易价格为每股 100 美元，而 A 公司公开宣布将以每股 125 美元的价格购买其目标，那么市场将永远不会以新的 125 美元的收购价格重新定价 B 公司。

　　这是因为 A 公司可能会撤回其报价，B 公司可能会拒绝（或要求更高的价格或进行其他谈判），监管机构可能会阻止交易或要求一家或两家公司满足特定的要求一方或双方可能不愿意满足的条件，或其他第三方干预可能会改变预期交易。

　　因此，B 公司的价格可能略低于 125 美元的收购价格，例如 120 美元以反映交易完成的可能性为 80%——即高但不确定。

　　同时，由于 A 公司为 B 公司支付的价格超出了市场认为的公平价格（以及由于其他因素，例如整合风险），A 公司的价格可能会从目前的市场价位下跌。

　　如果 A 公司的交易价格为每股 100 美元，它可能会跌至更低的水平，例如 96 美元。鉴于交易有可能不会发生，如果交易有 100% 的可能性完成，市场会将 A 公司的股票定价为接近 95 美元。

　　如果并购套利交易者认为交易会一直持续到完成——或者至少相对于定价的可能性更高——他或她会做多目标（公司 B 以每股 120 美元的价格交易）并卖空收购方（A 公司以每股 95 美元的价格交易）。

　　相对价值套利

　　如果两只股票在历史上具有高度相关性，预计除非它们的商业模式发生根本性变化，否则这种相关性将继续保持。

　　例子

　　自 1999 年 5 月开始同时交易以来，高盛 (GS) 和摩根士丹利 (MS) 的相关性为 80%。这种相关性曾高达 96%，低至 50%

　　如果观察到当前的相关性在 50%-60% 范围内，并且是由于高盛的涨幅超过其竞争对手，则可以通过卖空高盛并购买摩根士丹利来利用这一潜在机会。最终，预计两者之间的交易模式将恢复到平均值，之后一旦相关性正常化，就会平仓。

　　清算套利

　　清算套利是一种投资于低于账面价值的股票的交易。评估此类案例的基本指标是市账率 (P/B)。如果 P/B < 1——换句话说，其部分的总和大于整体——那么一家公司的交易价格低于其账面价值，并且如果该公司被清算，理论上将比其当前股价更有价值。

　　在低利率、平坦或倒置的收益率曲线以及高度监管的环境中，银行通常以低于账面价值的价格进行交易。

　　与其他策略一样，这种策略并非万无一失。通常需要出现一种催化剂来推动市场朝着正确的方向发展，而不是让特定证券的基本措施变得便宜。

　　这是“价值投资”下的常见策略。

　　网络套利

　　这是清算套利的一种形式，但涉及更保守的策略版本。净额定义为净营运资本（流动资产减去流动负债）减去债务的长期部分——即未来一年以上到期的债务（一年内到期的债务是流动负债的一部分）。

　　一些人将其定义为净营运资本减去所有负债。当这个价值大于股票的市场价值时，这表明如果公司被清算，股东获得的收益很可能超过股票的当前价值。或者公司可能管理不善，在新的管理下更好地释放或实现其价值。

　　为什么这些机会偶尔会存在？

　　一方面，净净值股票往往是市值较小的股票，更容易逃脱华尔街的关注。

　　作为公司，它们可能“处于困境”，既不能创造价值，也不能在短期或中期面临破产风险，导致股价在很长一段时间内落后于资产负债表可能暗示的水平。

　　此外，投资者可能认为其资产价值在其资产负债表上的比例可能过高（例如，即将降价的库存价值），因此可能确实不是一个具有高安全边际的机会。